事件：公司发布2023年业绩预告，公司预计2023年度归属于上市公司股东的净利润为45亿元左右，预计同比减少25.27%左右。按公司预告，我们预计2023年四季度公司实现归母净利润7.96亿元左右，同比下降10.66%。另外工信部等八部门近日印发《推进磷资源高效高值利用实施方案》通知，对磷资源的利用、发展提出了明确的要求，有利于国内磷矿资源整合，产业集中度提升，降低内耗，实现磷资源高效高值利用，增强我国全产业链竞争优势。

  公司克服种种困难，仍实现较大盈利。2023年度，公司化肥、聚甲醛、饲钙、黄磷等基本的产品实现稳定盈利，但受商品市场价格同比下降影响，公司产品毛利水平同比会降低，导致公司年度盈利水平同比下降。公司充分的发挥矿化一体和规模化运营优势，主要生产装置保持高效运行，产品产量同比提升；有效统筹协调国际国内两个市场，基本的产品销量同比增加；公司持续发挥战略采购优势，硫磺、煤炭等主要大宗原材料采购成本同比下降，有效对冲了产品价格下降带来的不利影响，保障了公司产品盈利水平。报告期内，公司持续优化负债规模和结构，财务费用同比持续降低，同时在精细化工、磷矿资源高效开发、磷石膏综合利用等方面加大了研发投入力度。

  新方案提出有助于国内磷资源产业集中度提升。本方案目标是到2026年，磷资源可持续保障能力显著地增强，磷化工自主创造新兴事物的能力、绿色安全水平稳步提升，高端磷化学品供给能力大幅度提高，区域优势互补和联动发展能力慢慢地加强，产业链供应链韧性和安全水平更加稳固。另外提出的较为重要的点在于：能效标杆水平以上的磷铵产能占比超过35%，新增磷石膏无害化处理率达到100%、综合利用率达到65%，存量磷石膏有序消纳。形成3家左右具有产业主导力、全球竞争力的一流磷化工企业，建设3个左右特色突出的先进制造业集群，大中小融通、上下游协同发展的产业生态一直在优化，鼓励“云贵鄂川”立足资源能源禀赋、产业基础条件、环境承载能力等，以化工园区为载体，以产业链、创新链、生态链融通发展为路径，打造若干特色优势鲜明、产业链条完整、创新要素集聚、专业化协作配套水平好的先进制造业集群。

  磷矿石资源有望进一步集中在龙头手中，落后小产能淘汰进度加快。9月6日中央发表《关于逐步加强矿山安全生产工作意见》：要严格非煤矿山源头管控，分类处置不具备安全生产条件的矿山，推进尾矿库闭库销号，实施非煤矿山整合重组。我们大家都认为，党中央意见高屋建瓴，对于磷矿石资源未来分布格局会产生重大影响。严格非煤矿山源头管控将提高磷矿石开采进入门槛，后来者获取矿山难度加大；分类处置不具备安全生产条件的矿山，推进尾矿库闭库销号意见将加快目前落后的小产能、停产产能退出，存量磷矿石资源进一步收缩；实施非煤矿山整合重组将有利于有突出贡献的公司兼并重组中小企业，实现磷矿石资源集中度逐步提升。磷矿石国内主要分布在湖北、云南、贵州、四川等省份，本意见有助于省内磷矿石资源进一步集中，利好磷矿石有突出贡献的公司，磷矿石价格周期性有望减弱，作为战略性资源，磷矿石价格中枢可能会逐步抬高。

  维持“强烈推荐”投资评级。考虑到公司发布最新的业绩预告，我们预计公司2023-2025年收入分别是715.48亿元、722.63亿元和758.76亿元，归母净利润分别为45.50亿元、49.39亿元和53.03亿元，EPS分别为2.48元、2.69元和2.89元。当前股价对应PE分别为6.5倍、6.0倍和5.6倍，维持“强烈推荐”投资评级

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